En un desarrollo significativo que ha generado nuevas preocupaciones en los mercados financieros mundiales, las ganancias industriales de China cayeron un 9% en mayo de 2025, lo que pone de relieve las crecientes presiones económicas que enfrenta la segunda economía más grande del mundo. Este descenso representa una de las caídas mensuales más pronunciadas en más de un año, reflejando una combinación de demanda interna débil, actividad exportadora debilitada y dificultades persistentes en sectores clave de la manufactura.

Las últimas cifras, publicadas por la Oficina Nacional de Estadísticas de China (NBS, por sus siglas en inglés), subrayan una tendencia más amplia de desaceleración económica que ha afectado no solo a las empresas estatales, sino también a las privadas y de inversión extranjera que operan en el país. Mientras inversores globales, responsables de políticas y empresas en todo el mundo observan atentamente la trayectoria económica de Pekín, esta última caída en la rentabilidad industrial señala problemas estructurales más profundos dentro del modelo económico chino, un modelo que durante mucho tiempo ha sido motor del crecimiento mundial.

Un análisis profundo de la caída del 9% en las ganancias

La caída interanual del 9% en las ganancias industriales durante mayo sigue a una disminución del 6,2% en abril, lo que sugiere que el impulso descendente se está acelerando. Según datos de la NBS, las empresas industriales principales —aquellas con ingresos anuales superiores a 20 millones de yuanes (aproximadamente 2,8 millones de dólares)— sufrieron una pérdida agregada de cientos de miles de millones de yuanes, impulsada por fuertes contracciones en la producción de acero, electrónica y productos químicos.

Varios factores contribuyen a esta situación:

• Presiones deflacionarias persistentes en los precios al productor que reducen los márgenes de ganancia en toda la cadena de suministro.

• Un mercado inmobiliario en enfriamiento, históricamente generador clave de demanda de acero, cemento y maquinaria.

• Demanda interna débil, agravada por el estancamiento de los salarios y el aumento del desempleo juvenil.

• Tensiones geopolíticas globales, incluidos conflictos comerciales y esfuerzos de desvinculación estratégica por parte de las economías occidentales, que han afectado las exportaciones chinas.

El sector industrial, considerado a menudo como la columna vertebral de la economía china, representa más del 30% del PIB. Por ello, la continua disminución de la rentabilidad puede tener consecuencias profundas en el empleo, el desarrollo regional y la salud económica general de China.

La desaceleración manufacturera golpea con fuerza

Entre los sectores más afectados se encuentran las industrias pesadas como la producción de acero y la petroquímica, que experimentaron caídas de dos dígitos en sus ganancias operativas. La industria del acero, en particular, ha estado lidiando con exceso de capacidad, precios débiles y una demanda decreciente por parte del sector inmobiliario y de infraestructuras, motores tradicionales del crecimiento que ahora están en declive.

Además, el dinámico sector de manufactura electrónica de China —impulsado en años anteriores por la demanda global de smartphones y dispositivos tecnológicos— muestra señales de agotamiento. Los principales fabricantes han reducido la producción debido a una caída en los pedidos del extranjero, una mayor regulación tecnológica y el traslado de cadenas de suministro globales hacia el sudeste asiático e India.

Incluso las industrias de energía verde y vehículos eléctricos (VE), promocionadas como impulsores del crecimiento futuro, muestran signos de estrés. La sobreproducción, la caída de los precios de las baterías y el escrutinio internacional sobre las prácticas en la cadena de suministro (especialmente en torno a los minerales raros y acusaciones de trabajo forzado) han reducido los márgenes de ganancia.

Factores externos y desafíos de política

Externamente, el mercado exportador de China ha sufrido una fuerte presión. La demanda de sus principales socios comerciales —en particular la Unión Europea y Estados Unidos— se ha debilitado debido al aumento de las tasas de interés, la presión inflacionaria y cambios en las políticas comerciales. Muchas empresas occidentales también han comenzado a diversificar sus cadenas de suministro, reduciendo su dependencia de la manufactura china para evitar riesgos geopolíticos y disrupciones.

Internamente, las respuestas de política monetaria y fiscal han tenido un impacto limitado. Aunque el Banco Popular de China ha introducido recortes modestos en las tasas de interés y medidas de liquidez, el efecto sobre la confianza empresarial y la actividad crediticia ha sido débil. Los gobiernos locales, enfrentando altos niveles de deuda y restricciones presupuestarias, tienen dificultades para financiar proyectos públicos e infraestructurales, históricamente utilizados para estimular la actividad industrial.

La estrategia de Pekín centrada en el desarrollo de alta calidad, la autosuficiencia tecnológica y la sostenibilidad ambiental es positiva a largo plazo. Sin embargo, en el corto plazo, estas transiciones están causando disrupciones en sectores tradicionales, aumentando los costos de cumplimiento normativo y limitando el margen de maniobra de políticas públicas.

El papel de las empresas privadas y extranjeras

Las empresas privadas, que forman una parte fundamental del ecosistema industrial e innovador de China, han sido desproporcionadamente afectadas por la recesión. Con condiciones financieras más estrictas, mayor vigilancia regulatoria y un entorno político inconsistente, muchas pequeñas y medianas empresas (PYMEs) han reportado caídas en la rentabilidad, e incluso insolvencia en algunas regiones.

Las empresas extranjeras, antes ansiosas por aprovechar la base industrial masiva de China, están ahora replanteando su presencia. En medio de tensiones geopolíticas crecientes, controles a la exportación y preocupaciones por la seguridad de datos, muchas corporaciones multinacionales están reconsiderando sus inversiones. La tendencia del modelo "China + 1", en el que las compañías diversifican la manufactura hacia otros países asiáticos, está acelerándose y socavando aún más las ganancias industriales dentro del país.

Sentimiento del consumidor y preocupaciones laborales

Una de las implicaciones más preocupantes de la caída en las ganancias industriales es su impacto potencial en el empleo y los salarios. Con muchos grandes fabricantes recortando costos y reduciendo la producción, la creación de empleos en centros industriales se ha desacelerado. El desempleo juvenil sigue siendo particularmente alto, lo que genera preocupaciones sobre la estabilidad social y el crecimiento a largo plazo.

El sentimiento del consumidor sigue siendo frágil. Los hogares chinos han aumentado sus tasas de ahorro, una tendencia que comenzó durante la pandemia de COVID-19 y que se ha mantenido debido a la incertidumbre económica. Este comportamiento conservador limita la efectividad de los estímulos gubernamentales destinados a impulsar la demanda interna.

Reacciones del mercado e implicaciones globales

Los mercados globales han tomado nota de los problemas industriales de China. Las materias primas como el mineral de hierro, el cobre y el petróleo crudo —todas estrechamente ligadas a la actividad industrial— han experimentado volatilidad en sus precios en las últimas semanas. Los índices bursátiles de Hong Kong y Shanghái cayeron tras la publicación de los datos de ganancias, y los inversores globales se muestran cautelosos respecto a los mercados de acciones y bonos de China.

Además, la cadena de suministro global, intrínsecamente vinculada a la producción industrial china, está sintiendo los efectos colaterales. A medida que disminuye la producción china, podrían surgir escasez o cambios de precios en materias primas y bienes intermedios, afectando los plazos y costos de manufactura en otros países.

Perspectivas futuras: ¿Se sostendrá la recuperación?

A pesar de los vientos en contra, algunos analistas se muestran moderadamente optimistas sobre una posible recuperación en la segunda mitad del año. Es probable que Pekín anuncie más medidas de estímulo dirigidas, como incentivos fiscales para fabricantes, nuevos paquetes de inversión en infraestructura y apoyo a industrias de alta tecnología. También se especula con que el gobierno central podría flexibilizar las restricciones sobre el sector inmobiliario e incrementar el gasto social.

Sin embargo, para que estas medidas sean efectivas, deben superar obstáculos estructurales y cíclicos. Los problemas estructurales —como el envejecimiento de la población, la desigualdad de ingresos y la dependencia excesiva de la inversión en activos fijos— no pueden resolverse con soluciones a corto plazo. Al mismo tiempo, factores cíclicos como la desaceleración económica global y la baja confianza del consumidor requerirán una formulación de políticas más coordinada y transparente.

El futuro del sector industrial chino dependerá en gran medida de su capacidad de adaptación a las nuevas realidades globales, adopción de la innovación y equilibrio entre las presiones a corto plazo y las reformas a largo plazo.

Reflexiones finales: implicaciones para la economía global

La caída del 9% en las ganancias industriales no es solo un problema nacional para China, sino una preocupación económica global. A medida que China avanza de una economía impulsada por las exportaciones hacia una centrada en el consumo, la innovación y la sostenibilidad, se esperan períodos de disrupción. Sin embargo, la magnitud y frecuencia de estas disrupciones definirán no solo el crecimiento futuro de China, sino también la estabilidad de la economía global.

Para inversores, empresas y responsables de políticas públicas, seguir de cerca los indicadores industriales de China será esencial para navegar la incertidumbre que se avecina. La rentabilidad industrial es un indicador clave de estabilidad macroeconómica, y su reciente caída es una llamada de atención sobre los desafíos que enfrenta el panorama económico global en 2025 y más allá.

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